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自5月中旬以來(lái)，棉花經(jīng)歷了一波大漲大跌，成為期貨“網(wǎng)紅”品種，此次行情是否曇花一現(xiàn)，市場(chǎng)關(guān)注度極高。

行情大漲引調(diào)控

5月16日，棉花期貨闖入市場(chǎng)眼簾，其價(jià)格經(jīng)過16日、18日及21日的不斷突破，一度觸及19250元/噸的高點(diǎn)，成為農(nóng)產(chǎn)品中的“網(wǎng)紅”明星。

6月2日，中儲(chǔ)棉及全國(guó)棉花交易市場(chǎng)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2017/2018年度儲(chǔ)備棉輪出有關(guān)事項(xiàng)的公告》(下稱“公告”)，規(guī)定自2018年6月4日起至本年度輪出結(jié)束，儲(chǔ)備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買，停止非紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買，紡織用棉企業(yè)購(gòu)買的儲(chǔ)備棉僅限于本企業(yè)自用?！敖牧睢钡陌l(fā)布，及隨后接連發(fā)出的定向投放滑準(zhǔn)稅配額等消息，引發(fā)棉價(jià)連跌。

中銀國(guó)際期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員熊濤對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)行情與工業(yè)品不同，短期波動(dòng)不會(huì)特別大，當(dāng)前棉花的大漲大跌行情，其實(shí)早有預(yù)兆。美棉主力在2016年2月出現(xiàn)55美分/磅的低點(diǎn)，至棉花年度結(jié)束的8月底，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為55-75美分，2016/17年度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間65-85美分，2017/18年度運(yùn)行區(qū)間到目前為止是70-95美分。而鄭棉主力在2016年3月見底跌破萬(wàn)元大關(guān)，年度尾聲上漲至15000元/噸附近，2016/17年度，鄭棉核心運(yùn)行區(qū)間在15000-17000元/噸，2017/18棉花年度尚未結(jié)束便已達(dá)到19000元/噸的高點(diǎn)。“棉價(jià)的每次低點(diǎn)都有抬升，同時(shí)每次高點(diǎn)也有突破，棉花上漲行情早已啟動(dòng)，只不過因?yàn)椴▌?dòng)時(shí)間長(zhǎng)、幅度小，沒有引起市場(chǎng)關(guān)注?！毙軡赋?。

美爾雅期貨棉紡高級(jí)研究員司曉雨指出，此次鄭棉大漲，核心邏輯有三點(diǎn)包括:供需緊平衡、國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存壓力趨小迫近安全庫(kù)存及進(jìn)口政策，而政策調(diào)控也是針對(duì)這三點(diǎn)。國(guó)儲(chǔ)安全庫(kù)存方面，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)此前提出不存在安全庫(kù)存這一理論，同時(shí)再度發(fā)文表示如有需求2017/18年度輪出數(shù)量不設(shè)上限；進(jìn)口政策方面，棉協(xié)定向增加滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額，針對(duì)多頭進(jìn)口政策邏輯增加供給預(yù)期；供需緊平衡方面，經(jīng)過擴(kuò)大輪出及增發(fā)進(jìn)口配額后，2018/19年度的供需如不出現(xiàn)極端天氣情況基本可維持平衡。

上漲可期防風(fēng)險(xiǎn)

棉花價(jià)格持續(xù)走高，投資者和投機(jī)者蠢蠢欲動(dòng)，棉花后市行情有哪些利好與利空，投資者如何操作，引人關(guān)注。

熊濤指出，棉花庫(kù)存消費(fèi)比和棉價(jià)呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)，2014/15年度全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到頂峰99%，隨后年度分別降至84%、76%，今年上半年為73%，據(jù)USDA(美國(guó)農(nóng)業(yè)部)發(fā)布的6月全球棉花供需平衡表來(lái)看，2018/19新棉花年度庫(kù)存消費(fèi)比降至67%，后市棉價(jià)運(yùn)行重心將繼續(xù)抬升。

在市場(chǎng)操作上，熊濤表示，2018/19年度全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)下降，基本面改善，如果不出現(xiàn)重大宏觀利空，美棉重回低點(diǎn)概率較小，建議買入，并可期待新高。國(guó)內(nèi)方面，2017/18年度國(guó)內(nèi)棉花收購(gòu)成本15000元/噸，銷售在16000元/噸左右，2018/19年度，在基本面改善背景下，收購(gòu)成本和售價(jià)抬升是大概率事件，CF1901合約在16000元/噸一線具備長(zhǎng)線買入價(jià)值。

司曉雨指出，第一輪政策利空與供需慢牛在角力中暫時(shí)平手，后期雙方是否加碼需持續(xù)關(guān)注，5月作為棉價(jià)傳統(tǒng)強(qiáng)月，6、7月份價(jià)格應(yīng)不及5月。如果沒有特別的政策發(fā)布，遠(yuǎn)期看價(jià)格重心應(yīng)逐步抬升，但利空政策并未完全釋放。